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怎样看待市盈率

发布时间:2017-12-30 13:18:36  来源:威廉.欧奈尔  作者: FLY_CHN 查看:

        对于多数投资者来说,也许都认为市盈率是投资者需要了解的关于股票的最重要的因素。既然如此,那就做好心理准备,因为接下来的内容可能会完全颠覆人民之前的想法

        多少年来,分析师们都将市盈率作为其选股的基本衡量工具。如果市盈率低,说明股票被低估,应该买入,反之,则说明该股票被高估了,应该卖出。而我们现在所进行的分析(涵盖了从1880年到现在所有最成功的股票)则表明,同大多数投资者的想法正好相反,市盈率跟股价变动并无联系,对决定是否该
买入还是卖出某只股票来说更是影响甚微。
       我们发现,每股收益的上涨百分比更为重要。仅仅因为某股票的市盈率很低或是处于历史较低范围内便判断该股票被“低估”,这纯粹是一派胡言。问题的关键在于,收益的变化速度是上升还是下降。

       1953~1985年,表现最佳的股票在其初始阶段的平均市盈率为20倍,在同一时期,道琼斯工业股票的市盈率为15倍。随着价格的上涨,那些最牛的股票将其市盈率提高到45,增幅达125%。1990~1995年,真正的领军股的初始平均市盈率为36,随后这一数字则上升到80多。而且,这仅仅是一个平均值,其实,多数超级牛股的初始市盈率介于25~50,而上涨幅度也为60~15不等。在20世纪90年代后期的股市繁荣时期,增幅还要惊人。可见,那些信奉低市盈率的投资者几乎错过了所有这些表现惊人的股票。

为何会与绝佳的股票失之交臂
        以上分析表明,如果不想以高于每股收益至少25~50倍的价格买入成长股,那么,你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机会!在其股价表现的最佳阶段,你错过了微软、思科系统、家得宝、美国在线以及很多其他股票。
        研究显示,市盈率只是收益上涨所带来的末端效应。它随之又吸引了实力强大的机构投资者的眼球。从而带来了股价的强势上扬,但市盈率并非股票绝佳表现的原因。牛市会带来高市盈率,而熊市则通常会导致市盈率下降(周期型股票除外)。

        在形势一片大好的牛市中,千万不要因为市盈率看似过高就轻视了某只股票。要知道,它很可能成为下一个股市王者。同样,也不要因为市盈率过低从而使这只股票看上去很合算便将其买入。市盈率较低可以有很多原因,而且也没有什么黄金法则来保证股票的市盈率不会从8或10下降到4或5
        很多年前,在我刚开始研究股市的时候,曾以4倍于每股收益的价格买进了诺斯洛普( Northrop)的股票,之后我半信半疑地看着它的市盈率下降到2。

为什么市盈率会被误用
       很多华尔街的分析师之所以将某只股票加入推荐“购买”的名单之列,仅是因为它的市盈率处于历史较低的范围内。他们会在股价下跌时力荐该股票,因为市盈率会随之下降,从而使其看上去更为“划算”。
       1998年,吉列公司公司和可口可乐公司的股票看上去很值得一买,因为它们的股价有所回落,从而使其市盈率看起来更具有吸引力。而实际上,当时两家公司的收益都在明显下降,因此,对其估价也应该适当下调。很多盈率的分析都是建立在个人观点和理论的基础上,而这些理论则是由分析师、学者和其他相关人士多年传承下来的,说到它们在股市中的应用结果到底如何,却是令人怀疑而又无据可查的。2008年,一些华尔街的分析师还在推荐人们买进一路下跌的美国银行的股票。股市中没有任何保险、确定的事情。我们要而远之,要么坚持买卖的准则。
        对于市盈率的依赖,往往会使投资者忽略更为基本的趋势。举例来说,大盘可能已经上涨到顶了,也就是说所有的股票都会有所下跌。此时,某只股票的市盈率由22降到15,由此便判断这家公司被低估了,这种做法是非常荒谬和幼稚的。
        我有时也会利用市盈率,但我的做法是,在预计未来收益的基础上,用市盈率来估计某只成长股在6~18个月后的潜在价格目标。我会用未来两年收益的估计值乘以最初价格形态买入点时的市盈率,再将这一结果乘上100%或更高一点的值。如果某只成长股的价格有大幅上涨的话,这一计算结果就是市盈率可能出现的平均增幅。这一数值也表明了该股票在牛市中可能达到的卖出价。不过,在一些牛市中,某些成长股的市盈率只会略微增加,有的甚至完全不变。
       举例来说,如果嘉信理财集团的股票以每股43.75美元的价格突破了它的第一个价格形态,在最初买入点时的市盈率为40,再用40乘以130%,就可以得到股价飙升后市盈率可能会上涨到的数值92(40+40×130%=92)。然后,再用潜在的市盈率92乘以对未来两年收益的主流预测值1.45美元。这样,就可以得到你所投资的成长股可能达到的价格目标了(92×145=13340美元)。


 

 



 

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