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关于期权,你应该知道的

来源:股市趋势技术分析 阅读:
发布时间: 2018-09-23

本文并不是要讲什么高深的大道理,而是提醒对期权感兴趣的投资者,在做期权之前,需要了解的一些关于期权的知识,避免走弯路,造成大的亏损。看了本文之后,或许您会改变一些对期权的看法。风险在于你不知道自己在做什么--巴菲特

自1973年费希尔·布莱克( Fischer Black)及其合伙人迈伦·斯科尔斯( Myron Scholes)共同推出期权定价模型以来,期权和衍生品市场的规模从过去的微乎其微增长到现在的每年万亿级别。期权也从过去的新生事物变成了如今的重要工具。当然,以上并非本书的主要内容,本书旨在就以上课题提出观点和指引,以方便广大交易员和投资者进行深入研究。
大约30%的期权到期时未能实现其价值,记住这一点至关重要。(经验表明期权通常遵循60-30-10比例法则,即60%的期权在到期前平仓,10%被行权,剩下30%则到期失效。)关于期权的另一个事实是,在1987年里根总统任期内的股灾中,如果在当年10月16日以0.625美元购得价外认沽期权,则10月19日该期权的价值会飙涨到上百美元。(编者在期货研究公司的一位客户当时在3天之内损失了5700万美元,这一金额足以令一家大型的芝加哥银行倒闭。这位客户当时卖出了过多的无备兑期权。)
全球顶尖的交易员将期权交易作为他们的主业(他们因此过上了十分富足的生活),而确切的估算表明,90%的散户期权投资者根本赚不到钱。读者由此可以推断相当一部分的期权是被散户买走(而非卖出)的。
基于这一点,让我们从普通投资者的角度对期权做个分析。期权有几大功能可为交易者带来巨大的杠杆。相比直接购股,利用期权,交易者可以控制更多的股票,以小搏大。有些期权甚至被视作投机的利器。(投机工具的常见特点便是过度放大的杠杆。)当然,期权也有保障的功能,作用如同保单,比如多头一方可以通过购买认沽期权对冲未来风险。

布莱克一科尔斯期权定价模型。该模型认为,将行权价、股价、无风险利率、到期日和股票波动性这5个参数代入一个公式,即可确定期权的“公允价值”。
该模型已被广泛接受,从而形成了我们今天熟知的衍生品市场。如果要列出今天可供交易的所有衍生品,那么本书要增加很多页,况且这也不是本书的目的所在。我们提及衍生品,只是想提醒那些意图“打败衍生品市场”的投资者,在交易衍生品前,他们必须接受严格的培训,否则将会付出高昂的代价。
一开始,一部分专业投资者认识到了该模型的重要性并将其运用于期权定价。他们从其他专业投资者以及大众身上赚了不少钱,因为后者在交易时全凭直觉,也就是人的情绪。而专业投资者一旦亏了钱,就会迅速吸取教训。现在几乎所有称职的期权交易者都会使用某种模型、“反模型”或“反模型的反模型”来进行交易。结果我们看到,期权卖方(基本都是专业交易者)现在都从普通投资者(期权买方)身上赚钱。这个世界就是这样。
除了上文介绍的布莱克一斯科尔斯期权定价模型,期权市场还有众多其他模型,比如二叉树期权定价模型、布莱克期货模型等。如果普通投资者想要交易期权,那么应该熟悉这些模型及其功能。请记住这些模型计算的是期权的“公允价值”。专业投资者从业余投资者身上赚钱的方法之一就是低买高卖,赚取一个较小的价差。对于散户投资者来说,不知道期权的价值是多少就如同不知道现在的股价是多少一样。这样的无知注定会被专业投资者利用。遗憾的是,无数散户一次又一次地交学费却从没有学到什么。无知的代价是昂贵的。
科技和知识从来都是自创新和变革的引导者开始,然后传递到专业人士,最终被普罗大众接受。到最后这个阶段,创新和变革者已经研发了新的技术。即便专业人士拥有更先进的工具及技术,普通投资者也要不断学习。
对于想深入学习期权交易的投资者,我们推荐一本专业书籍:劳伦斯·麦克米伦
( Lawrence MacMillan)撰写的《期权投资策略》

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